电工巨头，杀入光伏

一个做插座的企业，为什么买下了一家逆变器企业？

9月7日晚，公牛集团官宣收购艾伏新能源。9月4日，双方已经在浙江慈溪完成签约。这意味着，这家电工龙头正式把手伸进了光伏和储能逆变器。

但问题也随之而来：现在真的是进入逆变器的好时候吗？过去两年，逆变器行业价格战、出海竞争、市场集中度变化接连上演，曾经炙手可热的赛道正在经历一轮重新洗牌。

这样的节点上，公牛选择收购是看中了逆变器的新机会，还是想在行业洗牌中寻找了一张“入场券”？

公牛

不满足于只卖插座了

很多人对公牛的印象还停留在插座、开关，但这家传统电工企业，早已开始寻找新的增长空间。

2021年，公牛集团成立新能源事业部，并以充电枪、充电桩作为切入口，正式进入新能源市场。到了2022年，公司已经将业务划分为电连接、智能电工照明和新能源三大板块。

从业务演变来看，公牛走的并不是一步到位的跨界路线，而是沿着“电”这条主线不断向外延伸：先是电连接产品，随后进入智能电工照明，再进一步切入新能源汽车充电、储能等新能源场景。

这条新业务线虽然目前还无法与传统业务相提并论，但增长已经足够明显。

历年财报数据显示，2022年公牛新能源业务收入1.53亿元，同比增长638.62%；2023年达到3.80亿元，同比增长148.64%；2024年进一步增长至7.77亿元，同比增长104.75%；到了2025年，收入为8.22亿元，同比增长5.71%。从1.53亿元到8.22亿元，三年时间，规模已经扩大了数倍。

2025年年度报告截图

更重要的是，公牛已经开始给新能源业务寻找下一阶段的增长方向。近年来，公司持续向充电、储能、家庭能源等场景延伸，尤其把海外市场作为新能源业务的重要突破口。这意味着，公牛想做的已经不只是传统意义上的电工产品，而是开始向能源的生产、转换、储存和使用环节靠近。而在这个过程中，逆变器是绕不开的一环。

这时候，再来聊一聊艾伏新能源，公司成立于2010年，长期专注于光伏组串逆变器和储能变流器等产品的研发与制造。其产品覆盖单相、三相光伏组串逆变器、储能逆变器以及一体化储能产品，目前产品功率范围已经覆盖从户用到小型工商业等多个应用场景。

从海外市场来看，艾伏的业务也并非刚刚起步。公司官网显示，其产品已经进入欧洲、澳大利亚、印度、日本以及北美、南美等多个市场，服务全球数十万用户。

公牛集团的收购公告中虽未提及交易具体金额与股权结构，但公牛集团董事长阮立平：“新能源是公牛集团坚定布局的重要战略方向。艾伏新能源在逆变器领域拥有扎实的技术、产品和全球市场基础。此次收购是公牛进一步完善新能源业务布局的重要一步。”

换句话说，公牛需要的，是一条已经跑起来的新能源业务链，以及进入逆变器赛道所需要的技术、产品和市场基础。而艾伏新能源，恰好拥有这些能力。

逆变器大洗牌

公牛现在进场晚了吗？

看到这里，大家或许想问：如果公牛真的想靠艾伏切入逆变器，现在是不是一个好时候？

在回答这个问题之前，盒子想先给大家理一理当下的逆变器市场。

从今年上半年的业绩来看，这个行业最明显的变化就是两个字，分化。

行业相关数据显示，2026年上半年，11家逆变器与储能上市企业合计实现营业收入727.64亿元，同比增长6.77%；归母净利润109.07亿元，同比下降4.48%。营收还在增长，但利润已经开始往下走，而且有4家出现亏损。

比整体利润下滑更值得注意的是，钱正在越来越集中到少数头部企业手里。阳光电源、德业股份、思格新能源今年上半年分别实现归母净利润52.59亿元、27.17亿元和24.28亿元，三家公司合计拿走104.04亿元，占11家企业总利润的95.4%。

这已经不是简单的强者恒强了，而是新一轮赛道重排。为什么会出现这样的局面？

最直接的原因来自需求端。2026年上半年，全国太阳能发电新增并网72.07GW，虽然光伏装机仍在增长，但相比此前抢装带来的高基数，市场已经明显降温。对于逆变器企业来说，光伏装机增速放缓，意味着新增订单不再像过去那样充裕。

与此同时，毛利率，正在成为一道分水岭。思格新能源毛利率40.50%，德业股份毛利率37.54%，锦浪科技毛利率35.09%，艾罗能源毛利率28.0%，禾迈毛利率18.1%…也就是说，毛利率低于30%企业，面临亏损局面。

锦浪科技2026年上半年报告

此外，产品押中的市场，能不能拿到海外渠道，客户结构怎么样，能不能把逆变器和储能电池、系统解决方案打包卖出去，这些因素正在直接决定一家企业的盈利能力。

所以，现在的逆变器市场出现了一个有意思的现象：头部企业依然可以赚到很多钱，但对于腰部和尾部企业来说，日子却越来越难过。这也是公牛收购艾伏，需要面对的现实。

那么，公牛这笔收购到底值不值？

如果是两年前，答案可能没有这么简单。当时逆变器仍处于高景气阶段，一家拥有技术、产品和海外渠道的成熟企业，显然不会轻易低价出售。但到了现在，情况已经发生变化。行业正在洗牌，反而给了后来者一个重新入场的机会。

而公牛自身的优势也比较明显。2026年上半年，公司实现营业收入83.94亿元、归母净利润21.51亿元，传统业务提供了相对稳定的现金流和经营基本盘。与此同时，新能源又是公司已经明确要持续投入的新方向。

这意味着公牛并不是一个缺钱、缺业务，只能靠并购寻找增长点的企业。相反，它更像是在行业大洗牌时，利用自身资金和渠道优势，去购买一项原本需要多年时间才能积累起来的能力。

但买入不等于成功。公牛过去擅长的是电工消费品，销售渠道大量分布在五金店、建材市场等终端；而逆变器面对的则是安装商、经销商、EPC企业以及海外专业渠道。两套销售体系、客户结构乃至产品决策逻辑，都存在明显差异。

再加上当下逆变器市场的利润高度集中于头部企业，剩下的企业要想突围，本身就不容易。如果未来光伏需求继续承压，逆变器价格竞争进一步加剧，那么公牛接手艾伏之后，依然要面对盈利能力被压缩的问题。

写在最后

所以说，公牛收购艾伏，真正值得关注的是，一个传统电工巨头正在试图借助并购，补上新能源版图中关键的一块拼图。

公牛买到的，是一个进入逆变器市场的机会。

但这个机会能不能最终变成一门好生意，还要看它能不能把艾伏现有的技术、产品和海外市场真正盘活。

来源：光伏盒子