该不该引入电力期货

2026年上半年，全国电力市场交易电量达3.68万亿千瓦时，同比增长24.2%，其中中长期交易3.2568万亿千瓦时、占比88.4%，现货4280亿千瓦时——这组来自国家能源局新闻发布会的数据显示，从电量上看，中长期的“底盘”地位仍然牢固，但变化也在加速发生。

过去谈电力中长期交易，关键词是“年签、月结、稳供给”；如今的新叙事是“自然日连续开市、按日滚动、分时曲线、与现货结算参考点挂钩”。2026年3月实施的《电力中长期市场基本规则》明确“月内交易原则上按日连续开市”，国家电网经营区山东、浙江、山西等部分中长期市场已按自然日连续开市，实现全年无休、每日开市，中长期市场正从“静态合约池”向“可逐日调仓的组合头寸”转变。面对新能源出力突变、周末负荷跳变、极端高温等短时情况，市场主体不用再等，在任何自然日都能增持或减持合约，降低预测误差和偏差考核成本。

这些变化的背后，是“压舱石”的内涵发生了改变。近年来出台的文件，不再把电力中长期理解为“锁死价格、抑制波动”的工具，而是要在保障电量大盘和履约预期的基础上，价格可以尽量跟随现货，进而缓解“批零倒挂”问题。

这让中长期交易市场看上去更像现货，设计上期望其发挥的功能却更趋近期货。不得不承认，随着中长期市场和现货市场这两大与物理电量强绑定的市场逐步深入，市场主体对金融产品的需求越发突出，寄望于电力期货来增加流动性。

《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》（国办发〔2026〕4号）把“健全多层次电力市场体系”写进2030路线图，期货衍生品的定位是电力市场待补齐的一块“拼图”，但文件未直接提出“上市电力期货”。《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》（沪府办发〔2026〕8号）则写明“做好电力期货、算力期货研发准备”。

理想状态下，电力市场与其他大宗商品交易市场类似，可以形成三层结构：现货发现短期价格，中长期锁电量底盘，电力期货管理尾部风险。但在实际操作中，缺乏对手方是这三层市场面临的共性问题。由于缺乏替代品，短期供应变化时，市场预期普遍一致，会导致价格向同一个方向波动。比如，在短期供应紧张时，售电公司想尽可能多签中长期合同锁定价格，发电企业则一致想到现货市场卖电，现货市场价格上涨，中长期市场也买不到低价电。同时期货价格也会跟着上涨，且幅度较大。

因此，如果引入电力期货，合约设计如何让市场保持多样性，防范单边交易导致的流动性枯竭和价格操纵，是重中之重。

在近日举办的eo圆桌研讨中，有业内人士建议，与其一步到位上期货，不如从单点产品突破，提供避险工具，解决局部问题。比如，设计针对重要用电区域的天气指数，为发电企业提前锁定碳成本或收益的碳期货等。还有业内人士认为，只要市场发现价格的需求足够迫切，远期交易市场甚至会自发形成。与其让它处于监管“盲区”，不如试点先行，在实践中发现真实的价格影响因素，为实体经济提供必要的避险手段。

来源：南方能源观察