伍德麦肯兹：中东危机重塑全球电力市场的赢家与输家

当前持续的中东冲突正导致全球电力市场呈现高度分化的格局，其影响程度主要取决于各市场的电源结构及燃料进口依赖度。

化石燃料依赖度正重塑全球电力格局，使依赖进口的市场面临严峻的成本与可靠性风险，而依托本土资源的电力系统则得以有效隔离外部冲击。

冲突爆发以来，亚洲液化天然气（LNG）现货价格飙升94%，煤炭价格上涨17%-31%，但各国电力系统受到的影响差异显著。部分市场面临成本大幅攀升及潜在供应风险，而另一些市场则基本不受国际燃料市场波动的影响。

伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）近期发布最新研究报告The Great Power Divide: The Middle East crisis is splitting global power markets into winners and losers（可通过伍德麦肯兹Lens电力与可再生能源平台获取），重点分析了13个代表性电力市场可能受到的影响。

在我们分析的13个电力市场中，日本是全球受影响最严重的主要电力市场，其64%的发电量依赖进口煤炭和天然气，且所有燃料均需从国际市场采购。韩国的易受影响程度同样较高，达56%；意大利则以47%的易受影响程度成为欧洲受潜在冲击最严重的市场。

相比之下，美国和巴西市场更具韧性。在巴西市场的电源结构中，可再生能源渗透率接近80%，且以水电为主，大幅降低了对化石燃料的依赖；美国则凭借本土天然气和煤炭生产，使电力行业免受国际价格波动的直接影响。

中国和印度虽仍依赖燃煤发电，且受益于以本土煤炭供应为主的格局，两国90%以上的煤炭供应来自国内，燃气发电量仅占总发电量的1%-3%，因此仅有5%-6%的发电量面临进口燃料中断的风险。

在伍德麦肯兹基准情景下（假设地缘政治紧张局势缓解，燃料价格于2026年下半年回落），这13个电力市场的平均发电成本将上升2.3美元/兆瓦时。意大利、日本和韩国受到的绝对影响最大，发电成本均上升4.3美元/兆瓦时。

伍德麦肯兹基于高燃料价格敏感性做出的情景预测则呈现出截然不同的前景。若当前高价格水平持续至2026年底，平均发电成本将同比上升26%，约8.3美元/兆瓦时，其中受影响程度最高的市场将面临大幅成本攀升的情况：

此类成本上涨风险将会带来重大政策挑战，要求各国政府及公用事业公司在财政支持机制、监管干预及零售电价调整之间寻求艰难平衡。对于财政能力有限的新兴市场而言，燃料价格高企还将加剧可靠性风险——在市场紧张时期，获取增量燃料供应的难度将显著增加。

目前仍有相当数量的市场在依赖火电装机容量提供系统充裕度，其中部分市场的火电燃料大幅依赖进口。燃料供应风险将会对此类市场直接构成可靠性挑战。

韩国面临的风险最为严峻：与进口燃料相关的火电装机容量相当于其峰值负荷的87%，承担着大量基荷及腰荷发电，这意味着进口燃料供应的中断将直接威胁其电力系统的运行可靠性。韩国政府已实施电力节约政策、需求侧协调及紧急财政支持，以降低峰值负荷并减少对高成本燃料的冲击。

欧洲互联互通的市场架构导致情况更为复杂，供应中断或价格冲击会迅速传导至跨区域市场，局部问题或将升级为区域供应问题。

越南等新兴市场难以支付高昂的燃料价格。若受煤炭库存不足或天然气储备短缺的影响，火电机组无法正常运行，且无力购买有限的燃料供应，其电力可靠性也将面临挑战。

地缘政治冲击反复出现，影响石油和天然气供应，使得能源安全议题达到与气候政策相当甚至更高的水平，也凸显出在火电与低碳技术发电资产之间，投资选择的重要性。

各国政府正加速部署本土可再生能源发电、核电装机及电网基础设施，同时加强区域间市场一体化。然而，即便采取这一策略，仍需进行审慎的政策校准。例如，欧洲政策制定者面临一项战略权衡：减少化石燃料进口需接受一定程度的技术供应链依赖（如来自中国）。同时需认识到，已投运的可再生能源资产可不受供应链中断影响持续供电，而依赖的发电资产则会在地缘政治事件中，直观暴露其供应链的脆弱性。

来源：伍德麦肯兹